1008、看跌期权（2/3）

作为一种金融衍生工具，期权分为看涨和看跌，同时因为涉及到买方和卖方，所以又分为了四个交易策略：

买入看跌期权，对应对手方卖出看跌期权；

买入看涨期权，对应对手方卖出看涨期权。

“听说巴老头最近也在玩期权，他不是很厌恶金融创新的吗？”

夏景行话音刚落，亚伯就接话道：“那老头表里不一，最近伯克希尔哈撒韦就正在大量卖出标普500指数的看跌合约。”

夏景行心中一动，“期限多长？”

“老板，不用惦记了，我打听过了，15年到20年不等的合约，除了养老和退休基金这种长线基金外，没哪家机构会买那么长时间的合约。”

亚伯耸耸肩，随即又介绍道：“不过巴菲特当年可玩了一手漂亮的，绝对是个玩期权的高手。

1993年4月，那时候的可口可乐股价在40美元左右徘徊，巴菲特以美元的价格卖出了500万股当年12月到期、行权价35美元的看跌期权。

最终，可口可乐股价一整年都在40-45美元附近震荡，最低也没有跌破35美元。

所以没人愿意行使看跌期权，把可口可乐的股票以35美元的价格卖给巴菲特。

期权因此直接作废，巴菲特毫不费力的赚到了那笔750万美元的期权费收入。”

夏景行若有所悟，他猜测巴菲特的主要目的应该不是单纯的想挣一笔期权费，而是嫌可口可乐股价贵了点，想以35美元的心理预期价格买入。

虽然最终没买成，但也拿到了一笔期权费作为安慰。

整笔交易的风险点就在于，假如可口可乐股价跌到了35美元以下，比如跌到了25美元，对手方这时候肯定会行权，巴菲特只能含泪以高出市场价10美元的价格，即期权约定的执行价格35美元吃下500万股，直接亏损5000万美元。

期权费那750万美元倒是不用退回，可以稍稍冲抵损失，但是也亏损了4000多万美元。

不过，显然巴菲特对可口可乐的股价判断很有自信，看好它的后期股价走势，才敢卖出看跌期权。

同理，敢卖出雷曼兄弟、贝尔斯登等金融机构看跌期权的机构，绝对是对这些公司有信心的表现。

只是眼下几大投行日子都不是很好过，怕是找不到这种做对手盘的铁憨憨。

夏景行把自己的这些想法说了出来。